Theo báo cáo của Al Rajhi Capital về thị trường dầu mỏ, giá dầu đã đi theo con đường hồi phục, sự đồng thuận nói chung dường như chính là sự gia tăng liên tục của sản lượng đá phiến của Mỹ sẽ đạt mức kỷ lục. Mặc dù vậy , báo cáo cũng cho biết mặc dù giá cả tăng cao nhưng hầu hết các công ty trong nghiên cứu của họ vẫn thua lỗ và không có dấu hiệu cải thiện và hệt số thu nhập theo tài sản (ROA) trung bình kh6ong đáng kể chỉ 0,8% do chi phí vốn và chi phí kinh doanh cố định cao hơn. Hơn nữa, trong quý 3, chi phí sản xuất bình quân trên mỗi thùng vẫn duy trì ở mức không đổi mà không có bất kỳ sự gia tăng hiệu suất nào.
Các công ty đá phiến sét đã được đầu tư ráo riết trong khi giá mỗi thùng cần co` (hiện tại là 64 USD/thùng) để đáp ứng các yêu cầu về dòng tiền mặt chỉ đang tăng lên. Ngay cả khi vốn đầu tư sụt giảm, chúng ta không chắc chắn sẽ thấy được sự sụt giảm ổn định trong dòng tiền cần có trong một thùng do sự sụt giảm sản lượng do tính chất tự nhiên của việc sản xuất dầu đá phiến cũng chi phí lãi vay gia tăng. Lợi ích của công cụ hedging đã không đáng kể trong quý 3 năm 2017. Nhìn chung, báo cáo này không nhìn thấy sự bền vững này trong một thời gian dài.
Chiến lược năng động của OPEC.
Chúng ta cảm thấy sự đoàn kết hơn giữa các thành viên OPEC cũng như các đồng minh không thuộc OPEC để đưa ra một quyết định chung mà sẽ giúp kiểm soát được sự cân bằng thị trường và bất kỳ rủi ro tiềm ẩn nào chủ yếu là
a) sự không chắc chắn trong sản xuất ngoài OPEC, chủ yếu là sản xuất đá phiến và
b) nhu cầu dầu của Trung Quốc. Do đó, mặc dù sau khi gia hạn cắt giảm sản lượng hiện tại cho đến hết tháng 12 năm 2018 – các nhà sản xuất đá phiến sét có thể giành được nhiều thị phần hơn trong năm 2018 – OPEC có thể đưa ra một chiến lược mới (không chỉ dừng lại ở giới hạn sản xuất) để tối ưu hóa kiểm soát giá dầu đủ để các khu sản xuất hiện có để tiếp tục sản xuất nhưng vẫn tái cân bằng thị trường.
OPEC đang giám sát chặt chẽ mức tồn kho của Mỹ cho hành động trong tương lai. Mặc dù hàng tồn kho thương mại của Mỹ đã giảm hơn 100 triệu thùng trong năm 2017 nhưng vẫn cao hơn mức của năm 2014. Do mức tiêu thụ toàn cầu trung bình là 93,6 triệu thùng/ngày trong năm 2014 và có thể sẽ tăng lên 100,1 triệu thùng/ngày trong năm 2018 và 101,8 triệu thùng/ngày trong năm 2019, mức tồn kho tối ưu để đáp ứng nhu cầu tăng ọt hoặc sự gián đoạn nguồn cung bất ngờ nhìn chung có thể cao hơn. Tuy nhiên, ngay cả khi lượng dầu dự trữ đang giảm, chúng tôi dự đoán rằng mức này sẽ giảm hơn nữa trước khi OPEC quyết định một hành động tiếp theo.
Tình trạng tuân thủ cải thiện: Dựa trên số liệu sản xuất gián tiếp của OPEC của 11 nhà sản xuất (không bao gồm Equatorial Guinea), mức tuân thủ trung bình của OPEC đã được cải thiện đến 130% vào tháng 12/2018. Nigeria (được miễn giảm) tiếp tục tăng sản lượng trong tháng thứ hai liên tiếp, bù đắp cho sự sụt giảm sản lượng từ Saudi Arabia và Venezuela. Điều này đã dẫn đến mức tăng ròng trong sản xuất chung của các thành viên OPEC trong tháng 12. Trong khi đó, các thành viên không thuộc OPEC cũng tăng nhẹ sản xuất, đạt mức tuân thủ 96% trong tháng 11 (theo dữ liệu của IEA).
Nhu cầu tiêu thụ: Nhu cầu dầu mỏ có thể sẽ tăng lên trong thời gian gần đến trung hạn do sự cải thiện hoạt động kinh tế toàn cầu. OPEC gần đây đã đưa ra dự báo nhu cầu dầu mỏ trong báo cáo tháng 1 năm 2018, củng cố quan điểm của chúng tôi. Doanh số bán xe trong 12 tháng (TTM) tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước đó vào cuối quý 3 năm 2017. Doanh số bán xe tiếp tục bị thúc đẩy bởi các thị trường mới nổi (EM), chủ yếu là từ Trung Quốc (tăng trưởng TTM 7,7% so với cùng kỳ năm trước đó).
Kiểm tra sức khỏe của đá phiến sét
1. Lợi nhuận của đá phiến và hoạt động của cổ phiếu: Chúng tôi nhận thấy rằng mặc dù giá dầu thô tăng, nhưng phần lớn các công ty đá phiến của Mỹ trong nghiên cứu của chúng tôi vẫn lỗ cho đến quý 3 năm 2017 mà không có dấu hiệu cải thiện và hệ số thu nhập trên tài sản (ROA) trung bình vẫn không đáng kể chỉ 0,8% do vốn và chi phí kinh doanh. Đồng thời, hoạt động chứng khoán của tất cả các công ty này cũng phản ánh kết quả thu nhập yếu kém, với lợi nhuận âm trong 9 tháng đầu năm 2017. Cổ phiếu Whiting Petroleum và Oasis Petroleum giảm mạnh ~ 55% và ~ 40% tương ứng trong khi đó Concho Resources chứng kiến sự sụt giảm nhẹ khoảng 1%.
2. “Tiền mặt cần thiết” cho mỗi thùng để đáp ứng các yêu cầu chi tiêu
Trả lời