Thỏa thuận OPEC đã kép giá tăng lên trong vài tuần qua, và điều quan trọng, nó cũng đã bắt đầu thay đổi hình dạng của đường cong tương lai, có thể giúp thúc đẩy tốc độ di chuyển theo hướng cân bằng trong năm 2017.
Đường cong tương lai dầu đã bắt đầu kéo thẳng ra, hay là thay vì nói rằng các hợp đồng ngắn hạn giao dịch với giá giảm sâu so với những hợp đồng tương lai xa hơn – một cấu trúc được gọi là một thị trường “contango” – dầu giao ngay đang bắt đầu di chuyển đến mức bằng với hợp đồng 6tháng hoặc một năm. Contango thu hẹp lại sẽ là một yếu tố quyết định chính trong cách thị trường dầu di chuyển gần hơn đến một sự cân bằng trong cung và cầu một cách nhanh chóng như thế nào trên.
Thật vậy, đây có thể là một mục tiêu quan trọng đối với OPEC – san bằng đường cong tương lai để làm giảm nhanh hơn khối lượng lớn dầu mỏ đang nằm trong kho chứa. Dưới đây là làm thế nào điều này có thể diễn ra.
Khi thị trường đang trong tình xu hướng contango, những nhà kinh doanh dầu có động cơ sẽ giữ lại nguồn cung dầu và bán nó sau vì họ có thể bán được với giá cao hơn. Miễn là đường cong tương lai này đủ dốc – phản ánh mức chênh lệch giảm mạnh hơn cho dầu trong tương lai gần – các thương nhân có thể bảo đảm được các chi phí tích trữ. Họ bán dầu cho giao hàng trong 6 tháng, hoặc một năm hoặc hai năm kể từ bây giờ và tạo ra lợi nhuận gọn gàng.
Nhưng đường cong này phản ánh các điều kiện thực tế của cung và cầu thế giới, và do đó, nó có thể thay đổi. Nếu OPEC cắt giảm mạnh đến sản lượng sản xuất của mình, nó có thể làm thay đổi cán cân cung ứng toàn cầu hầu như chỉ qua đêm. Nhóm này đã cam kết cắt giảm 1,2 triệu thùng mỗi ngày trong nửa đầu của năm 2017, và đã nhận được sự hợp tác để đảm bảo giảm thêm gần 600.000 thùng dầu mỗi ngày từ các nước sản xuất ngoài OPEC. Mức kết hợp 1,8 triệu thùng/ngày này vượt xa mức thặng dư hiện tại là ít hơn 1 triệu thùng/ngày. Nếu OPEC thực hiện cắt giảm, sau đó cân đối nguồn cung sẽ biến thành thâm hụt trong nửa đầu của năm 2017, khiến cho hàng tồn kho sẽ giảm xuống.
Điều đó có ảnh hưởng gián tiếp lên thị trường tương lai mà cũng rất hữu ích cho OPEC. Nếu trong ngắn hạn (ví dụ nữa đầu 2017) điều kiện nguồn cung gia tăng thắt chặt hơn, sau đó thị trường contango bắt đầu thu hẹp. Trong những tuần gần đây, thị trường đã thậm chí đi vào backwardation, một cấu trúc trong đó hợp đồng ngắn hạn giao dịch tại mức chênh lệch tăng so với những hợp đồng giao sau nó. Hợp đồng dầu giao tháng 09/2017 hiện giao dịch cao hơn so với một hợp đồng tương lai dầu tháng 12/2018. Điều này phản ánh tâm lý thị trường về điều kiện nguồn cung thắt chặt hơn trong ngắn hạn.
Một contango thu hẹp và cuối cùng sẽ chuyển sang backwardation khiến cho việc tích trữ dầu là một chiến lược gây thua lỗ vì mọi người sẽ phải trả chi phí tích trữ và sau đó cuối cùng bán dầu với giá thấp hơn sau này. Nếu backwardation duy trì, hàng tồn kho có thể bắt đầu giảm xuống nhanh hơn nhiều, trong đó tất nhiên sẽ dẫn đến giá dầu tăng cao hơn.
Hơn nữa, như Bloomberg ghi nhận, backwardation cũng tạo ra một tình trạng khó khăn cho những nhà khoan dầu tìm cách để tự bảo hiểm sản xuất của họ. Nếu thị trường tương lai đang chênh lệch giảm giữa hợp đồng giao trong tương lai, thì sẽ có ít lợi thế hơn của việc chốt giá trong sản xuất tương lai, vì họ sẽ được làm như vậy với giá thấp hơn. Kết quả là, những nhà khoan đá phiến sét sẽ hoạt động với một chút không chắc chắn, để sản xuất tương lai mà không cố định giá, mà có thể buộc các nhà sản xuất với chi phí cao sẽ phải chờ đợi để khoan giếng mới – một lợi thế cho OPEC.
Đây là tất cả để nói rằng OPEC có động lực lớn để thực hiện theo các điều khoản mà nhó đặt ra như một phần của thỏa thuận ngày 30/11 của mình.Nhóm này có một hồ sơ theo dõi lâu dài của việc không tuân thủ cam kết, và thậm chí cựu bộ trưởng dầu mỏ Saudi Ali al-Naimi đã thừa nhận rằng nhóm “có xu hướng lừa dối.” Và trong khi thị trường vẫn hoài nghi rằng việc cắt giảm sản xuất sẽ diễn ra, các thành viên OPEC có thể thực sự muốn thực hiện càng nhiều càng tốt để đạt được các tác động thị trường đạ nêu trên. Trong thực tế, Goldman Sachs đã tăng mức dự báo về sự tuân thủ của OPEC, dự đoán rằng nhóm sẽ đạt được một tỷ lệ tuân thủ 84% với thỏa thuận tháng 11.
Không có gì đảm bảo rằng kịch bản này sẽ diễn ra, nhưng nếu có, sau đó OPEC thực sự có thể đạt được mục tiêu tăng tốc trên thị trường dầu đến một trạng thái cân bằng.
Nguồn: xangdau.net
Trả lời